视线 | 梦百合,梦百亿

icon 2022-11-25 20:58:28
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摘要:视线 | 梦百合,梦百亿

  10月28日,梦百合发布2022年第三季度报告。

  受海外宏观环境的冲击以及行业景气度影响,梦百合营收同比下滑,与此同时,较低毛利率和高负债率也成为企业向上发展的绊脚石。

  总体来看,宏观角度,在家居行业增速疲软的大背景下,董事长将床垫上的优势发挥到沙发上,培育新品牌里境,为梦百合赋能,但新品牌“年纪尚小”能为百亿目标实现贡献多少惊喜尚未可知;产品端,梦百合能否依靠按既定计划进行的广告投放,提升市场份额和品牌认知,这些问题都有待更多时间检验。

  第三季度虽扭亏为盈,但毛利率负债率承压

  根据梦百合发布的第三季度报告显示,2022年第三季度公司营业收入19.85亿元,同比减少10.21%;归母净利润1508.82万元,同比增加107.99%。

  前三季度,梦百合实现营业收入60.68亿元,同比减少0.7%;归母净利润9875.15万元,同比增加154.83%。

  第三季度以及前三季度营收同比下降的同时,梦百合前三季度部分指标也不容乐观。公司前三季度毛利率为29.65%,负债率为67.22%。

梦百合等6家上市家居企业前三季度毛利率对比梦百合等6家上市家居企业2022前三季度毛利率对比

梦百合等6家上市家居企业前三季度负债率对比梦百合等6家上市家居企业2022前三季度负债率对比

  在同业的喜临门、慕思股份、美克家居、曲美家居、亚振家居等上市家居企业中,梦百合毛利率属于垫底;而负债率仅次于曲美,高居第2。

  不仅如此,对比近三年来财务数据来看,梦百合毛利率也呈现下滑态势。数据统计,2019年-2021年,梦百合毛利率分别为39.72%、33.92%和28.47%;净利率分别为10.24%、6.38%和-3.31%。公司曾对外表示,毛利率下滑主要因为“收入准则调整,或是贸易摩擦、新冠疫情等因素所致”。

梦百合2016-2021年负债总额及负债率梦百合2016-2021年负债总额及负债率

  而负债率则是从2016年上市以来就逐年递增。据新浪家居统计,2016年-2021年6年间,梦百合负债率分别为16.24%、33.08%、44.16%、47.97%、47.80%、67.45%。

  毛利率下滑,负债率上升。究其原因,与外部环境脱不了干系,但另一方面也与自身成本端、费用端有关。

  前三季度,梦百合营业成本42.69亿,同比下降2.44%,其中,销售费用10.04亿,同比增长9.50%,研发费用7478万,同比减少-20.41%。

  对于2022前三季度公司销售费用同比上升的原因,梦百合在业绩说明会上解释,一是随着门店数量的增加,线下广告投入在增加;二是跨境电商业务的快速增长,投入持续加码。

  梦百合表示,为提升品牌影响力和业务增长需要,销售费用投入是必要的。此话不假。自2016年赴A股上市以来,梦百合销售费用逐年攀升,根据历年公布的财务数据统计,2016年-2021年间,其销售费用依次为1.93亿、2.82亿、4.01亿、6.25亿、8.82亿、13.14亿。

  2022百亿目标与600家门店,并不容易

  今年5月,在召开的2021年度业绩说明会上,梦百合董事长、总裁倪张根表示,2022年计划国内新开600家门店,且百亿销售目标不变。

  理想虽好,但现实不易。

  据国家统计局数据,今年前10月,商品房销售面积111179万平方米,同比下降22.3%,其中住宅销售面积下降25.5%。商品房销售额108832亿元,下降26.1%,其中住宅销售额下降28.2%。另一方面,1-10月,全国家具类零售总额为1290亿元,同比下降8.2%;建筑及装潢材料类零售总额为1506亿元,同比下降5.3%。行业市场整体需求处于下降趋势,家居市场进入存量竞争时代。

  梦百合2019年、2020年、2021年营业总收入依次为38.32亿、65.30亿、81.39亿,2022年前三季度营业总收入为60.68亿。整体来看,公司近三年,营收呈增长态势,如果按前两年的增长速度,2022年破百亿不是难事,但在行业景气度下行以及欧美高通胀的宏观环境下,梦百合继续坚持百亿销售目标不变,难度系数不小。

  就以2021年财务数据对比来看,2021年实现营收81.39亿,其中,1-9月实现61.10亿,第四季度实现20.29亿。目前,梦百合1-9月营收60.68亿,同比下降0.7%,想要在本年度实现百亿目标,梦百合第四季度营业总收入需得39.32亿,同增近94%,这在梦百合历年的财务报告中是从未有过的。

  另一方面,截至本报告期末,梦百合门店数量达1260家,本年度新开310家,距600家门店的小目标,完成一半。

  百亿目标和门店的承诺可能难以兑现,但广告上的投放,梦百合却是履行了。

  在5月的2021年度业绩说明会上,倪张根曾表示,尽管国内今年的利润目标压力比较大,但公司依然会按照既定计划进行广告投放,做难而正确的事情。梦百合确实兑现了承诺。

  2022年6月起,梦百合陆续登陆上海虹桥、深圳北站、南京南站、天津西站、重庆西站、郑州东站、西安北站、南昌西站、合肥南站等全国14个核心城市高铁站内C位广告。8月,与中国围棋协会续约,将举办第五届“MLILY梦百合0压床垫杯”世界围棋公开赛。同时,2022年初推出的试睡快闪活动也陆续登陆全国多个城市,将试睡快闪与营销节点结合,并搭配围棋赛事等形式。从长远看,广告上的投放,对梦百合市场占有率的扩大或有所裨益。

  在行业增速相对疲弱之际,梦百合百亿目标和600家门店的承诺或许难以兑现,但从最新公布的财报来看,第三季度,归属于上市公司股东的净利润同比增长107.99%,前三季度,归属于上市公司股东的净利润同比增长154.83%,皆系本期扭亏为盈所致,加上通过广告投入产生的效益,梦百合能否在第四季度逆风翻盘,不妨拭目以待。

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